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德邦基金:经济复苏态势向好重点关注国内内需

发布人: 澳门永利集团888贵宾厅网址 来源: 澳门永利集团888贵宾厅官网 发布时间: 2020-07-31 18:02

  上周A股迎来6月开门红,各大指数均有不同程度上涨,上证指数、沪深300、中小板指、创业板指涨幅分别为2.75%、3.47%、4.83%,3.82%,由于上周特朗普针对《国安法》的讲话要比预期更缓和一些,资本市场情绪有所升温,电子、汽车、传媒等行业涨幅较大。

  5月财新制造业PMI50.7,较上月回升1.3,服务业PMI为55,较上月大幅回升10.6个百分点,今年2月以来首次处于扩张区间,为2010年11月以来最高。PMI重回扩张区域表明国内需求持续向好,复工复产有序推进。

  中国5月出口金额同比下降3.3%,增速由正转负,进口金额同比下降16.7%,跌幅继续扩大,4月出口增速转正主要是前期海外积压的订单陆续交付,但由于海外疫情仍较为严重且中美摩擦不断,新出口订单指数仍处于收缩区间,5月数据则体现了海外需求大幅走弱的滞后影响。

  5月美国新增非农就业人数250.9万人,好于市场预期的-800万人,失业率从4月的14.7%下降到13.3%,数据公布后当天的美股三大股指大幅上涨。然而不久之后,美国劳工部劳工统计局(BLS)便发布了一个声明解释新冠肺炎疫情对5月非农数据的影响,同时承认数据存在误差,5月美国的线%。

  经历5月的震荡调整,短期由于中美贸易及局势的摩擦导致的风险偏好下降在一定程度上得到缓解,国内经济复苏态势向好,货币和财政政策持续宽松,A股估值国际对标仍有较强吸引力,市场有望震荡向上。但同时,也需密切关注美国高位回调风险及中美关系发展态势,在行业配置上仍关注以国内内需为主,受益国内复工复产,中长期业绩增长较为确定的板块,如食品饮料、医药、商贸零售、社会服务等行业,另外可关注长期产业趋势发展向好,受益国内外政策刺激的科技类行业,如新能源汽车、消费电子和5G应用等。

  上周,货币政策边际收紧担忧引发市场大幅调整,利率债和信用债利率均大幅上行。今年货币政策总基调依旧是宽松,明确提到了降准降息,方向尚未变化,只是货币调控从总量转向定向纾困,更强调“精准滴灌”避免流动性过度充裕,力度重点和节奏会有变化。后期,随着资金价格新中枢确定后,货币政策收紧预期或逐步缓解。预计本次资金面会延续至6月中旬。

  6月7日,公布5月出口数据再度超预期,以美元计价的货物贸易出口、进口增速分别为-3.3%和-16.7%,前值分别为3.5%和-14.2%。出口增速好于预期,中国供给对海外停产的替代作用仍在。往后,随着海外复工复产的推进,一方面会带动需求,另一方面会削弱中国供给的替代效应。考虑到基建投资逆周期加码,地产公司加快周转的背景下,5月基建投资和地产投资增速或继续回暖,但幅度可能较前期有所降低,主要是对未来经济前期预期的不确定性影响。

  上周央行公开市场累计进行逆回购操作2200亿,逆回购到期6700亿,外加MLF回笼5000亿元,合计净回笼9500亿元。整体来看,隔夜与7天回购资金利率较上周大幅上行,隔夜上行88.59BP至1.61%;7天上行15.29BP至1.86%。

  短期来看,为了引导资金“脱虚向实”,预计整体资金面会将小幅收紧,量会保持但价格较年初有所上行。资金面对债市的负面冲击或将逐步减弱。后续,仍需关注海外国家复工后外需的恢复情况以及国内消费、投资政策的效用情况。同时,需关注本周央行公开市场的量价操作,以及即将公布的5月金融数据情况。

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